Stock market is moving rapidly as it forecasts expansion of dividends by key companies ranked higher in market capitalization. The movement was prompted as the possibility of dividend expansion by large enterprises is gaining strength as a result of the introduction of Korea Exchange’s dividend promotion policy and a politic direction set by the second cabinet that has declared ‘tax imposition on internal reserves.’

On the 21st, Samsung Securities selected six companies out of the top 10 companies in market capitalization, such as Samsung Electronics, Kia Motors, Hyundai Motor Company, Hyundai Heavy Industries, Hyundai Mobis and LG Chem, as companies forecast to increase dividends during policy change. Hyundai Securities also selected Samsung Electronics (1st in market capitalization), Kia Motors (2nd) and Naver (10th) as companies anticipated of payout expansion.

The representative shares are those from top ten listed companies in market capitalization, such as Samsung Electronics, Hyundai Motor Company, Hyundai Mobis and Kia Motor that have high internal reserves and relatively lower payout ratios. The payout ratio and dividend yield ratio of Samsung Electronics in the last three years estimated by Samsung Securities are 6.2% and 0.7% respectively. The ratios were found to be 6.2% and 0.8% for Hyundai Motor Company, 5.4% and 0.6% for Hyundai Mobis and 7.1% and 1.1% for Kia Motors.

In light of the fact that the stock market had targeted unlisted large enterprises for tax imposition on internal reserves in the past, the possibility of dividend expansion by the top ten companies under policy change is forecast to be high.

The second economic cabinet led by the Deputy Prime Minister and Minister of Strategy and Finance Choi Kyung-hwan is reviewing a plan to give incentives when tax is imposed on internal reserves, a higher tax rate is applied to financial incomes arising from internal reserves or internal reserves are converted to wages or dividends.

Foreign investors’ demand is also high. A Korea Exchange insider said, “Samsung Electronics has been increasing dividends in the last several years especially because of the strong demand from foreign investors for shareholder payback policy. In addition, the possibility of dividend expansion in the future is high.”

The internal reserves of the top ten enterprises have increased considerably. According to a survey conducted by Kyobo Securities, internal reserves (earned surplus + capital surplus) of 82 companies of the top ten enterprises (Hyundai Motor Company, Samsung, Hanwha, SK, Lotte, GS, Hyundai Heavy Industries, POSCO, LG and Hanjin) in the last three years (based on the fiscal year of 2013 in comparison to the fiscal year of 2010) increased by approximately KRW 183 trillion (55%) to KRW 520 trillion.

It was also pointed out that internal reserves of the top ten listed companies are higher than those of general listed companies. According to Hyundai Securities, internal reserve rate (earned surplus/ total assets) of the top ten enterprises was 26.5%, while that of other listed companies in Korea was 16.8%. “The rates of internal reserves to total assets and capitals are extremely high in Hyundai Motor Company, Samsung and Lotte Group. Therefore, the impact of tax imposition on internal reserves will be relatively larger on these companies,” said an insider of Hyundai Securities’ Investment Strategy Team. He analyzed, “The capacity for payout is also high as the rate of internal reserves is high.”

According to Hyundai Securities, the ratio of internal reserves to total assets was the highest in semiconductor industry (63.4%) followed by automotive industry (37.6%) and software industry (35.9%).

NHN Entertainment, Naver and NCSoft, which are not in the top ten, emerged as rising stars for payout as the amounts of their internal reserves and cashable assets are large. Shinhan Investment Corp. selected Samsung Electronics, NHN Entertainment, Naver and NCSoft with internal reserve preparation rate (internal reserve/ total assets x 100) over 50% from those ranked higher in terms of internal reserves as shares subject to high possibility of payout expansion. According to Shinhan Investment Corp., total cashable assets of Korea’s listed companies increased from KRW 100.4 trillion in 2009 to KRW 129.7 trillion at the end of last year.

The payout ratio has been continuing on a downward trend. According to FnGuide and NH Investment & Securities, payout ratios of KOSPI 200 companies, which had been as high as 50% during the earlier years of the 2000s as a result of an increase in the companies’ internal reserves, became lowered to approximately 20% over the last three years. Dividend yield ratio is around 1%.

Yoo Hyo-jeong | hjyou@etnews.com

사내 유보율 높은 삼성?네이버…배당정책 변화가능성에 증권가 들썩

시총 상위 주요 기업의 배당 확대 가능성을 내다보는 증권가의 손놀림이 빨라졌다. ‘사내유보금 과세’를 천명한 제2기 내각 경제팀의 정책 방향과 한국거래소의 배당 촉진책 도입에 힘입은 대기업 배당 확대 가능성이 힘을 얻으면서다.

21일 삼성증권은 시총 10위 기업 중 삼성전자?기아차?현대차?현대중공업?현대모비스?LG화학 6개 기업을 정책 변경시 배당 증가 예상 기업으로 꼽았다. 현대증권도 삼성전자(1위)와 기아차(2위), 네이버(10위)를 배당 확대 기대주로 지목했다.

사내 유보율이 높고 상대적으로 배당성향이 낮았던 삼성전자와 현대차, 현대모비스, 기아차 등 10대 그룹 시총 상위 상장사가 대표주다. 삼성증권이 집계한 삼성전자의 지난 3년간 배당성향과 배당수익률은 각각 6.2%와 0.7%였으며, 현대차가 6.2%와 0.8%, 현대모비스가 5.4%와 0.6%, 기아차가 7.1%와 1.1%였다.

증권가는 과거 기업 유보금 과세가 비상장 대기업 집단을 타깃으로 했던 것에 비춰볼 때 정책 변화시 10대 그룹 배당 확대 가능성은 높다고 점친다.

최경환 경제부총리가 이끄는 2기 경제내각은 사내 유보금에 과세를 하거나 기업 유보금에서 일어나는 금융소득에 더 높은 세율을 부과하거나 유보금을 임금이나 배당으로 전환할 경우 인센티브를 주는 방안 등을 검토 중이다.

외국인 투자자들의 요구도 높다. 한국거래소 관계자는 “삼성전자는 특히 외국인 투자자의 주주환원 정책 요구가 거세 최근 몇 년간 배당을 늘려왔을 뿐더러 향후 배당 확대 가능성도 높다”고 말했다.

10대 그룹 사내 유보금은 크게 늘어났다. 교보증권 조사에 따르면 지난 3년간(2010년 회계연도 기준 대비 2013년 회계연도 기준) 10대 그룹(현대차?삼성?한화?SK?롯데?GS?현대중공업?포스코?LG?한진) 82개사의 사내 유보금(이익 잉여금+자본 잉여금)은 약 183조원 증가한 520조원으로 55% 불었다.

10대 그룹 상장사의 일반 상장사 대비 유보율이 높다는 점도 지적됐다. 현대증권에 따르면 국내 상장사 사내 유보율(이익잉여금/자산총계) 16.8%에 비해 10대 그룹의 사내 유보율은 26.5%에 달했다. 현대증권 투자전략팀은 “현대차, 삼성, 롯데그룹의 자산총계와 자본금 대비 사내 유보율이 매우 높아 사내유보 과세시 상대적 영향력이 클 것”이라며 “사내 유보율이 높은 만큼 배당 여력도 높다”고 분석했다.

현대증권에 따르면 업종별로는 반도체(63.4%), 자동차(37.6%), 소프트웨어(35.9%) 등 업종의 자산총계 대비 사내 유보율이 높았다.

10대 그룹이 아닌 NHN엔터테인먼트, 네이버, 엔씨소프트 등은 사내 유보율과 현금성 자산이 높아 배당 기대주로 꼽혔다. 신한금융투자는 사내 유보율 상위 기업 중 유보액 대비율(유보액/자산총계×100)이 50%를 넘는 삼성전자, NHN엔터테인먼트, 네이버, 엔씨소프트를 배당 확대 가능성이 높은 주로 지목했다. 신한금융투자에 따르면 2009년 100.4조원이었던 국내 상장기업 현금성 자산 총액은 5년 만에 지난해 연말 129조7000억원을 기록했다.

그간 배당성향은 하향 추세를 이어왔다. 에프앤가이드와 NH농협증권에 따르면 기업들의 현금 유보율이 높아지면서 2000년대 초반 50%에 육박했던 코스피200 기업의 배당성향은 최근 3년간 20% 수준으로 낮아졌다. 배당수익률은 1%대 초반이다.

유효정기자 | hjyou@etnews.com