The Bank of Korea (BOK) held Monetary Policy Committee on the 15th and lowered the key interest rate for October by 0.25% point from the existing 2.25% per annum to 2.00%. Since the key interest rate cut from 2.50% to 2.25% in August, an additional reduction has been executed in just two months.
The rate cut was decided because economic recovery trend is so weak that even the growth rate forecast needs to be downwardly adjusted consecutively and that unfavorable factors abroad, such as apprehension for economic recession in the Euro zone, are considered serious. The fact that the burden of consumer price increase, which stays at around 1% for 23 months in a row, is not considerable has also been taken into consideration. The intention is to cooperate with the government, which is exerting efforts for economic stimulation including domestic demand activation, and thus to support the effects generated by government policies. However, economic experts emphasize that the BOK’s true intention behind the key interest rate cut is to enter the war over exchange rate in earnest. According to their analysis, the ‘invisible hand’ of key interest rate cut has been mobilized under the judgment that exchange rate cannot be moved with an enormous fund input.
The fact that the fear of household debt increase as a result of real estate deregulation and key interest rate cut is becoming a reality is forecast to continuously stir up controversy.
The key interest rate has become the same as the previous all-time low, which is 2.00% that had been continued for 17 months from February 2009.
At a press conference held immediately after the Monetary Policy Committee on the 15th, The BOK Governor Lee Ju-yeol explained that the downward adjustment of growth rate forecast, low inflation pressure and insufficient consumer sentiment recovery are the reasons for key interest rate cut by 0.25% point.
Governor Lee commented, “Economic entities’ sentiment improvement is insufficient and it is highly likely to pose as a threat to economic growth. In addition, the pressure for price increase is forecast to be weaker than expected.” Another factor contributing to the rate cut is that the conversion of GDP gap, which is calculated by deducting potential gross national product (GDP) from real GDP, to a positive figure is forecast to take more time than the original estimation.
The additional rate cut by the BOK holds significance in supporting Korean economy, which is gradually falling into the swamp of low growth and low prices. However, this merely is an ostensible reason.
Economic experts interpret that the BOK’s true intention for the key interest rate cut is to lay groundwork not to make Korea a scapegoat in the ‘global exchange rate war.’
With the fear of low yen aggravating, company’s export profitability has hit the bottom. In addition, as foreign capital continues to flow into Korea, apprehension builds up that Korea can suffer the largest damage generated by exchange rate.
Even so, it is insufficient to adjust exchange rate with the government fund. Not only that adjusting the foreign exchange market that has grown huge in size with the national budget is highly risk, but also the U.S. is determined not to just sit and watch the situation quietly. Therefore, the government has set out with a strategy to prepare for the low won-yen exchange rate and the depreciation of Chinese yuan using the ‘invisible hand’ of key interest rate cut.
A foreign exchange market source said, “Rather than the ostensible reason of economy stimulation, the true intention behind this key interest rate cut is to suppress the strong dollar and drop our currency value invisibly in order to prepare for the exchange rate war that has already started.”
Gil Jae-shik | osolgil@etnews.com
기준금리 사상 최저...진짜 속내는 `환율 조종`
한국은행은 15일 금융통화위원회를 열고 10월 기준금리를 종전 연 2.25%에서 2.00%로 0.25%포인트 인하했다. 지난 8월 기준금리를 2.50%에서 2.25%로 내린 뒤 두 달 만에 추가 인하 조치다.
이번 금리 인하는 성장률 전망치를 연이어 하향 조정해야 할 만큼 경기 회복세가 미약한데다가 유로존의 경기 침체 우려가 불거지는 등 대외 악재도 심각하다고 판단한 데 따른 것이다. 소비자물가 상승률이 23개월째 1%대를 기록할 만큼 물가 상승 부담은 크지 않은 점도 고려됐다. 내수 활성화를 비롯한 경기 부양에 정책 노력을 기울이는 정부와 공조를 취해 정책 효과를 뒷받침하려는 취지다. 하지만 경제 전문가는 이번 기준 금리의 진짜 속내는 한은이 본격적인 환율전쟁에 뛰어들었음을 의미한다고 강조했다. 거대자금을 투입해 환율을 움직일 수 없다는 판단 아래 기준금리 인하라는 ‘보이지 않는 손’을 가동했다는 분석이다.
부동산규제 완화와 기준금리 인하에 따른 가계부채 증가 우려가 현실로 나타나고 있는 점은 앞으로도 계속해서 논란이 될 전망이다.
기준금리가 2009년 2월부터 17개월간 2.00%로 운영된 종전 사상 최저치와 같은 수준이 됐다.
이주열 한은 총재는 15일 금융통화위원회 직후 열린 기자간담회에서 기준금리를 0.25%포인트 내린 근거로 성장률 전망치 하향조정, 낮은 물가상승 압력, 미흡한 심리 회복세 등을 들었다.
이 총재는 “경제주체들의 심리 개선이 미흡해 경제성장에 대한 위험으로 작용할 가능성이 크고 물가 상승 압력이 예상보다 약할 것으로 보인다”고 설명했다. 실질 국내총생산(GDP)에서 잠재 GDP를 뺀 값을 뜻하는 GDP갭의 플러스 전환이 예상보다 더 늦어질 수 있다는 점도 금리 인하 배경으로 꼽았다.
한국은행의 추가 금리 인하는 저성장?저물가의 늪으로 점차 빠져드는 한국 경제를 부양하겠다는데 의미가 있다. 하지만 이건 어디까지나 표면적인 이유다.
기준금리 인하에 담겨 있는 속내는 ‘글로벌 환율 전쟁’에서 한국을 희생양으로 만들지 않겠다는 포석이라는 것이 경제 전문가들의 해석이다.
엔저 공포가 커지면서 기업의 수출 채산성은 바닥으로 떨어졌고 외국자본이 국내에 계속 유입되면서 환율의 최대 피해국이 될 수 있다는 우려가 공존한다.
그렇다고 국고를 풀어 환율을 조종하기에도 역부족이다. 덩치가 커진 외환시장을 국가 예산으로 조종하기에는 리스크가 클 뿐만 아니라 미국이 이를 좌시하지 않겠다며 벼르고 있기 때문이다. 때문에 정부는 기준금리 인하라는 ‘보이지 않는 손’을 통해 원화 엔저, 위안화 절하에 대비하겠다는 전략이다.
외환시장 관계자는 “이번 기준금리 인하는 경기 부양이라는 표면적 이유보다 이미 시작된 환율 전쟁에서 달러화 강세를 억제하고 자국 통화가치를 보이지 않게 떨어뜨려 환율 전쟁에 대비하겠다는 속내가 담겨 있다”고 말했다.
길재식기자 | osolgil@etnews.com